لماذا يعتبر الين الياباني عملة الملاذ الآمن؟

 المدينة نيوز :- تتزايد اشارات دخول الاقتصاد العالمي في مرحلة الركودخلال 2023في ظل ما يشهده من معدلات تضخم مرتفعة وتباطؤ في النمو،في مثل هذه الأوقات الاقتصادية المضطربة يتدفق المستثمرون إلى ما يسمى "الملاذات الآمنة" لحماية رؤوس أموالهم من الأسهم المتراجعة وتجنب الانخفاض في القوة الشرائية التي من المحتمل أن تحدث إذا تركوها نقدًا.

تقليديًا كان الدولار الأمريكي هو الملاذ الآمن المفضل للمستثمرين ورواد الاستثمار عبر الانترنت في سوق العملات، ولكن هناك عملة أخرى هي الملاذ الآمن البديل وهي الين الياباني، لقدأصبح هذا التعزيز للعملة اليابانية خلال فترات النفور من المخاطرة متكررًا ومتأصلًا لدرجة أنه نادرًا ما يتم التشكيك فيه وتم توثيقها عملة ملاذ آمن جيدة، وبصرف النظر عن العديد من الدراسات البحثية التي توضح هذا الاستنتاج، تُظهر مراجعة سريعة للأحداث أن هذا هو الحال.

فخلال الأزمة المالية وتداعياتها ارتفعت قيمة الين بأكثر من 20%،وفي وقت لاحق من عام 2010 ارتفع الين أمام اليورو بنحو 10% بسبب المخاوف المتزايدة تجاه الديون الأوروبية،وحدثت مثل هذه الظاهرةمرة أخرى خلال عام 2013 حيث ارتفع الين أمام اليورو بأكثر من 5% وأمام الدولار بنحو 4% نتيجة حالة عدم اليقين خلال الانتخابات الإيطالية، حتى عندما تعرضت اليابان لزلزال شرق اليابان الكبير في عام 2011 تمكنت العملة من الارتفاع بطريقة ما.

لماذا يُنظر إلى الين على أنه بديل آمن؟

وفقًا لبنك جولدمان ساكس يُظهر الين الياباني "قيمة كبيرة" كتحوط ضد الركود الأمريكي، والسبب الرئيسي لذلك هو أن العملة حاليًا رخيصة جدًا مقارنة بعملات الاقتصادات المتقدمة الرئيسية الأخرى مثل اليورو والجنيه الإسترليني.

الوضع المحير للين كعملة الملاذ الآمن مدفوع جزئيًا بمستويات الديون اليابانية القياسية، بالإضافة إلى تغاضي اليابان باستمرار عن الركود وفعل كل ما في وسعها لمحاربة الانكماش، إلى جانب أسعار الفائدة المنخفضة للغاية، لهذا يبدو الين رهانًا جيدًا مقارنة بالعملات الأخرى التي من المحتمل أن تتعرض لضغوط من رفع أسعار الفائدة، كما أن التضخم حاليًا أقل بكثير في اليابان منه في الدول الأخرى أيضًا مما يعني أن اليابان معرضة حاليًا لمخاطر أقل بكثير من الاقتصادات الأوروبية والدول الناطقة بالإنجليزية.

فلماذا إذن، في أوقات عدم اليقين الاقتصادي يريد الجميع امتلاك الين؟

لطالما كانت اليابان مُصدِّرًا كبيرًا من خلال استمرارها في تصدير سلع وخدمات أكثر بكثير مما تستوردها، كانت النتيجة عقودًا من فوائض الحساب الجاري التي جعلت اليابان مقرضًا صافًا للعالم، وهذهميزة مشتركة أيضًا مع الفرنك السويسري والذي غالبًا ما يعتبر عملة ملاذ آخر.

ومن جهة أخري، تعتبر قيمة الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها المستثمرون اليابانيون أعلى بكثير من قيمة الأصول اليابانية المملوكة من قبل المستثمرين الأجانب، وقد بلغت "الأصول الأجنبية الصافية" في نهاية عام 2015 قرابة  339 تريليون ين بناءً على بيانات من وزارة المالية، وهذا يضع اليابان كأكبر دولة دائنة وهو اللقب الذي احتفظت به على مدار الـ 25 عام.

قد يبدو من الغريب أن الدولة الأكثر مديونية في العالم (على أساس الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي) هي أيضًا أكبر دولة دائنة في العالم، تنبع هذه الثنائية من حقيقة أن ديون اليابان الهائلة مملوكة بالكامل تقريبًا للجمهور الياباني، كما قالت صحيفة نيويورك تايمز "الحكومة اليابانية في ديون كبيرة لكن بقية اليابان لديها أموال وفيرة لتجنيبها."

ما أسباب انخفاض الين الياباني خلال عام 2022؟

ضعف سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني في الربع الأخير من عام 2022، حيث ارتفع الين بالقرب من 132 مقابل الدولاربعد أن عززت أرقام مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) الأقل من المتوقع الآمال بأن التضخم قد وصل إلى الذروة وأن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ وتيرة أبطأ في رفع سعر الفائدةخلال اجتماعاته القادمة.

كما تلقى الين الدعم أيضًا بعد أن لمح محافظ بنك اليابان "هاروهيكو كورودا" مؤخرًا إلى تعديل محتمل في سياسة التحكم في منحنى العائد في البلاد "إذا بدأ تحقيق هدف التضخم بنسبة 2% في الأفق".

أشار المحللون أن ارتفاع الين بنسبة 10% خلال شهري نوفمبر ديسمبر من 151.9 إلى 136، كان مدفوعًا بعدد من العوامل بما في ذلك التدخل الياباني في العملات الأجنبية والتكهنات بشأن خفض البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 2023 وإعادة فتح أبواب الصين والشائعات وراء الميل المتشدد لبنك اليابان.

على الرغم من المكاسب الأخيرة، إلا أن الين الياباني خسر نحو 15.64% من قيمته تقريبًا على مدار العام الماضي، ويتداول حاليًا عند مستويات شوهدت آخر مرة في أواخر التسعينيات.

قد يرجع أحد العوامل الرئيسية التي تدفع الاختلاف بين الدولار والين إلى حقيقة أن البنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بقوة في حين أن بنك اليابان يبقي سعر الفائدة القياسي عند مستوى شديد الانخفاض، هذا يجعل الدولار الأمريكي خيار الاستثمار الأكثر جاذبية، وهو ما كان عليه الحال خلال عام 2022 إلى حد كبير.

كما يعود ارتفاع الدولار الأمريكي أمام الين الياباني إلى ارتفاع فرق العائد بين الولايات المتحدة واليابان، في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعود على نحو متزايد إلى التشدد، لا يزال بنك اليابان يمضي قدمًا في إجراءاته الحالية لدعم الاقتصاد الياباني.

على مدار عام 2022 قامت الاقتصادات بما في ذلك الولايات المتحدة بتشديد سياساتها النقدية من خلال رفع أسعار الفائدة وتباطؤ شراء الأصول لمواجهة تأثير ارتفاع التضخم، ولكن تظل اليابان الاستثناء من بين الاقتصادات المتقدمة حيث ترفض التزحزح عن سعر الفائدة الرئيسي السلبي عند -0.1%، وقد قال بنك اليابان في مايو 2022 إنه سيواصل إجراءات التسهيل النقدي بشكل قوي من خلال التحكم في منحنى العائد لتقليل حالات عدم اليقين في الأسواق المالية، ولكن في اجتماعه الأخير في منتصف ديسمبر خفف بنك اليابان بشكل غير متوقع هدف عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات والتزم بمراجعة سياسة التحكم في منحنى العائد المثيرة للجدل، أدت هذه الخطوة إلى قفزة في الين الذي قضى معظم العام في التراجع بسبب انخفاض عوائد اليابان، إلى جانب سوق الأسهم اليابانية الهبوطي وعمليات بيع السندات العالمية.

يسمح الحد الأقصى لعائدات السندات الحكومية اليابانية (JGB) لمدة 10 سنوات بتحريك العائدات حتى 50 نقطة أساس على جانبي هدف 0% ارتفاعًا من 25 نقطة أساس، عند مستوى منخفض قدره 0% فإن السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات تحافظ على انخفاض تكاليف الاقتراض لكل من الشركات الحكومية والخاصة.

ومع ذلك، جاءت هذه الخطوة في وقت مبكر مما كان متوقعًا، حيث كان معظم مراقبي السوق يبحثون عن تعديل هدف العائد بالقرب من نهاية عام 2023.

بنك اليابان يحافظ على سياسة مسالمة

في حديث رئيس بنك اليابان إلى الصحفيين بعد قرار معدل العائد المستهدف في 20 ديسمبر، كان كورودا يعاني من صعوبة ملاحظة أن هذا لم يكن رفعًا فعالًا لسعر الفائدة، وقال "هذه ليست الخطوة الأولى نحو الخروج"، مشددًا مرارًا وتكرارًا على أن هذه الخطوة كانت تقنية لتنعيم منحنى العائد وليس المقصود منها الإشارة إلى تحول أكثر تشددًا.

لقد جعل كورودا السياسة أقل تساهلاً إلى حد ما لكن ما زال الطريق طويلاً للتشديد النقدي في اليابان،فلا يزال عصر الأموال السهلة يستمر، حيث لا يزال السعر المعياري سالبًا ولا يزال بنك اليابان يقول إنه مستعد لمزيد من التيسير إذا لزم الأمر، علاوة على ذلك، يأتي قرار كورودا في وقت متأخر من سلسلة التشديد النقدي العالمي، فدورة الأسعار في جميع أنحاء العالم تقترب من الذروة وقد تتراجع تكاليف الاقتراض في عام 2023.